Estimado inversor:
En el primer semestre del año, X FINANCE ha obtenido una rentabilidad positiva en sus fondos X FINANCE Iberia (+2,4%), X FINANCE Internacional (+1,4%) y X FINANCE Managers (+6,8%), un rendimiento plano en el plan de pensiones X FINANCE Global Value (+0,3%) y un rendimiento negativo en X FINANCE Blue Chips (-1,1%).
A cierre de semestre, un 90% del dinero invertido desde origen en nuestros fondos ha multiplicado por más de dos veces el capital inicial. Así, desde sus respectivos lanzamientos hace ya casi 9 años, las rentabilidades acumuladas son del +137% en X FINANCE Internacional, +48% en X FINANCE Iberia, +91% en X FINANCE Blue Chips, +62% en X FINANCE Managers, y +99% en X FINANCE Global Value, nuestro plan de pensiones. Para poner esta rentabilidad en contexto, al cierre de esta carta, el X FINANCE Internacional ha superado a su índice de referencia en casi un 30% (+145,4% vs +116% el MSCI World), a pesar del fuerte ciclo alcista de los principales mercados mundiales en el período. Por su parte, el X FINANCE Iberia acumula una rentabilidad casi un +42% superior a su índice de referencia (+48,6% vs +7% el IGBM). En nuestra trayectoria como inversores, el diferencial de nuestros fondos frente al mercado suele ser aún mayor en períodos de bolsas más débiles, lo que es interesante de cara al futuro.
Si nos remontamos aún más, al principio de nuestra trayectoria como inversores, los resultados son aún más positivos, y el diferencial con el mercado es mayor. En efecto, quienes han tenido paciencia con nosotros han multiplicado su dinero por 14 veces desde marzo de 2003, que compara las 4,6 veces del MSCI World en ese mismo período. Y esto a pesar de dos caídas del 50% entre medias. En los últimos veinte años hemos logrado una rentabilidad del +13% anual.
Estos buenos resultados históricos han sido posibles gracias al fiel seguimiento de un riguroso proceso de inversión, proceso que es nuestro y único, y que llamamos “Método X FINANCE”. En breve publicaremos y compartiremos con ustedes la primera Memoria Anual de Actividad de X FINANCE, así como un vídeo explicativo, en que les daremos a conocer más detalles del Método X FINANCE y otra información que esperamos sea de su interés.
¿Qué podemos esperar de los fondos para los próximos años?
Para responder hace falta fijarse en el punto de partida de las valoraciones de las compañías. Cuanto más “baratas” estén cuando las adquirimos, mejor rentabilidad futura obtendremos, y viceversa. La noción de “caro” o “barato” constituye el eje sobre el que gira todo nuestro modelo de gestión. ¿Cómo de baratas estarían hoy nuestras carteras? Vamos a compararlas con nuestra propia historia en los últimos 21 años, en los que ha habido 3 tipos de situaciones:
1- Potenciales reducidos, inferiores al 40%. Los hemos vivido justo antes de la crisis financiera de 2008. Fueron tiempos de valoraciones caras, y la rentabilidad anualizada posterior de nuestros fondos fue positiva, pero por debajo del 10% anual.
2- Potenciales elevados, superiores al 150%. Se han dado en marzo de 2009 y de 2020, tras las grandes caídas sufridas por las bolsas. Con estos potenciales, las rentabilidades posteriores de nuestros fondos fueron excepcionales, todas ellas superiores al 20% anual.
3- Potenciales cercanos al 100%. Son momentos como el presente (ver los puntos dedicados específicamente a cada fondo más adelante), en los que las rentabilidades que podemos esperar para los próximos 5 años se sitúan entre el 10% y 13% anual
Estas rentabilidades potenciales son atractivas en sí mismas, pero lo son aún más cuando se las compara con lo que pensamos que se puede obtener invirtiendo ahora en un índice como el S&P500 americano, cuyo ratio de precio sobre beneficios estimados de los próximos doce meses es de 22 veces (y de 36 veces tomando el ratio ajustado por el ciclo-CAPE-). Sus 10 compañías más grandes cotizan a un múltiplo sobre beneficios superior a 30 veces, estando el resto del índice (las otras 490 compañías más grandes de EEUU) en un entorno de 17-18 veces beneficios. El índice ha alcanzado este semestre sus máximos históricos y sus ratios de valoración son, en conjunto, muy exigentes. Nuestras carteras en comparación están alrededor de un ratio precio/beneficios de 8 veces.
Nos despedimos, agradeciéndoles de nuevo su confianza, deseándoles un feliz verano y emplazándoles a ponerse en contacto con nuestro equipo de Relación con Inversores en caso de que quieran información adicional sobre alguno de los temas comentados, o cualquier otro de su interés.
Atentamente,
Equipo X FINANCE
[1] Los valores liquidativos actuales que se detallan en el documento son a fecha de 12 de Agosto de 2024.
[2] Los valores estimados que se indican a lo largo del documento se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración, y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles.
[3] Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.